{"id":1334,"date":"2020-05-26T09:07:53","date_gmt":"2020-05-26T09:07:53","guid":{"rendered":"https:\/\/affidaty.io\/blog\/?p=1334"},"modified":"2023-03-20T16:09:47","modified_gmt":"2023-03-20T15:09:47","slug":"security-token-offerings-la-seconda-vita-delle-initial-coin-offerings","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/affidaty.io\/blog\/it\/2020\/05\/security-token-offerings-la-seconda-vita-delle-initial-coin-offerings\/","title":{"rendered":"Security Token Offerings: la seconda vita delle Initial Coin Offerings?"},"content":{"rendered":"\n
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ICO, UTO e STO: breve storia di tre acronimi<\/h2>\n\n\n\n
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Il 2018 \u00e8 stato l\u2019anno del picco delle Initial Coin Offerings<\/a> (\u201cICO\u201d): emissione di una nuova criptovaluta <\/mark>ceduta in cambio di criptovaluta gi\u00e0 esistente (solitamente Bitcoin ed Ether) o valuta corrente (fiat).<\/p>\n\n\n\n

Oggetto principale delle ICO sono stati i cosiddetti utility token<\/mark><\/em> ossia un valore digitale, quasi sempre conforme allo standard ERC-20 di Ethereum, che attribuisce al possessore il diritto di acquistare beni e servizi presenti sulla piattaforma del soggetto emittente escludendo espressamente finalit\u00e0 di natura monetaria, speculativa e partecipativa.<\/p>\n\n\n\n

Le ICO sono state destinatarie di grande attenzione da parte degli enti regolatori e, in molte circostanze, gli utility token<\/em> sono stati classificati come security token<\/mark><\/em>, ossia vere e proprie forme di investimento quali partecipazione agli utili, diritti di voto e prestiti obbligazionari. Con tutto ci\u00f2 che ne consegue in termini di sanzioni. Pertanto, il mercato ha iniziato a percepire le utility token offerings<\/em>, o UTO, come fenomeno, da un lato, espressione di startup tecnologiche con soluzioni blockchain e, dall\u2019altro, incerto dal punto di vista normativo con conseguenti rischi e costi in termini di conformit\u00e0 legale.<\/p>\n\n\n\n

Questo generalizzato approccio ha portato il mercato ad approfondire, nel 2019, le security token offerings<\/em> (\u201cSTO\u201d)<\/mark> in relazione alle quali il contesto normativo \u00e8 pi\u00f9 chiaro e consolidato applicandosi, al netto di peculiarit\u00e0 applicative, le norme in materia di emissione di strumenti finanziari. Inoltre, le STO non richiedono che vi sia, quale sottostante, un progetto blockchain: qualunque tipologia di impresa pu\u00f2, in teoria, sfruttare le STO quale strumento di raccolta fondi.<\/p>\n\n\n\n

Per esempio, gi\u00e0 dalla seconda met\u00e0 del 2017, la US Security Exchange Commission<\/mark> ha riclassificato quasi tutte le UTO in STO (si veda da ultimo il caso Telegram<\/a>), presto seguita dalla Canadian Securities Administration.<\/mark> Anche la Banca Centrale Cinese <\/mark>ha avuto un approccio molto severo: il 4 settembre 2017 ha dichiarato illegali le ICO<\/strong><\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Atteggiamento pi\u00f9 aperto e possibilista si \u00e8 registrato dalla Securities and Futures Commission<\/mark> di Hong Kong e, in particolare, dalla FINMA<\/mark> (Svizzera) e dalla Autorit\u00e0 Monetaria di Singapore<\/mark>: entrambe, diffondendo apposite Linee Guida per segnalare gli elementi discriminatori tra UTO e STO hanno permesso a tali giurisdizioni di diventare il punto di riferimento per molti progetti cripto.<\/p>\n\n\n\n

Un ulteriore passo in avanti \u00e8 stato compiuto da Malta che, nel 2018, ha approvato il Virtual Financial Asset Act per disciplinare le UTO e da San Marino che, nel 2019, ha approvato un decreto delegato per l\u2019emissione di utility token<\/em> e security token<\/em>.<\/p>\n\n\n\n

In data 2 gennaio 2020, CONSOB ha reso pubblico il Rapporto Finale<\/a> titolato “Le offerte iniziali e gli scambi di cripto-attivit\u00e0” a valle di una consultazione pubblica apertasi il 19 marzo 2019 e conclusasi in data 5 giugno 2019 che consiste in una proposta di regolamentazione delle UTO.<\/p>\n\n\n\n

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ESEMPI DI STO<\/h2>\n\n\n\n
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Come detto, le STO consistono nella emissione di security token<\/em> ossia strumenti e prodotti finanziari sottoforma di token su blockchain. Tuttavia, a seconda di diritti incorporati o rappresentati, sono possibili delle sottocategorie. Quali, ad esempio:<\/p>\n\n\n\n