Blockchain e Tokenizzazione: Gli asset finanziari

Introduzione

La tokenizzazione è un processo che trasforma gli asset tradizionali, come immobili, azioni, obbligazioni ed opere d’arte, in token digitali registrati su una blockchain.
La tokenizzazione sta rivoluzionando il modo in cui gli investitori accedono e gestiscono gli asset finanziari, offrendo numerosi vantaggi.

I token sono definiti come informazioni digitali catalogate su un registro distribuito e rappresentative di una forma di diritto quale la proprietà di un asset, l’accesso a un servizio o la ricezione di un pagamento. I token fungibili, diversamente dai token non-fungibili (NFT), hanno esattamente lo stesso valore e sono quindi intercambiabili tra loro. I token garantiscono trasparenza e tracciabilità in quanto, chiunque tramite alcuni codici, può verificare che siano stati creati correttamente. 

Ethereum è la blockchain più utilizzata per la creazione dei token, come vantaggi ha la credibilità del network e standard esistenti comunemente accettati;
come svantaggi presenta una rete frequentemente sovraccaricata (un limite per chi ha necessità di elaborare rapidamente i contratti) ed è più costosa di altre piattaforme. Per convenzione, sulla blockchain di ETH sono stati creati degli smart contract standard per token fungibili ERC-20. 

La tokenizzazione si sta espandendo al di là degli asset digitali, con una tendenza crescente a tokenizzare asset del mondo reale, come beni immobili, materie prime e diritti di proprietà intellettuale. Gli studiosi R. Heines et al. hanno individuato otto archetipi di use case per la tokenizzazione: moneta programmabile, smart bankable assets, opening of illiquid assets, crowd funding, service access, platform governance, digital sovereignty e track & tracing.

Per quanto riguarda i token fungibili nello specifico, essi hanno svariate applicazioni reali, qui sotto riporto alcune delle ultime tendenze:

• Assunzioni ed erogazioni di digital asset: per il monitoraggio della fluttuazione di valore dell’asset messo come collaterale;
  
  
• Smart contract nel settore insurance: automazione del pagamento del premio e risarcimento all’avverarsi di un determinato evento ricezione di dati da un oracolo per l’inserimento degli stessi on chain;
  
  
• Pagamenti cross-border: invio e verifica real time delle transazioni crossborder senza l’utilizzo di intermediari o banche;
  
  
• Carbon credit: meccanismo di incentivazione basato sui carbon credits con l’utilizzo di token spendibili presso un circuito commerciale;
  
  
• Gambling: trasparenza e sicurezza nel mondo delle scommesse online, attraverso i token le puntate non possono essere modificate o manipolate.
  

Tokenizzazione di asset finanziari

L’applicazione più interessante di questa tecnologia però è la tokenizzazione di asset finanziari, ovvero il security token.
Il security token è uno strumento che rappresenta un asset reale, quindi una security (un’azione, un bond, un derivato, un immobile, un titolo di proprietà, ecc), che dà diritto a ricevere dei flussi finanziari futuri e ne mima perfettamente il comportamento.

Uno dei principali vantaggi della tokenizzazione degli asset finanziari è la maggiore accessibilitàagli investimenti. Grazie alla tokenizzazione, anche gli investitori retail possono ora accedere a frazioni di asset e partecipare a opportunità di investimento che prima erano fuori dalla loro portata suddividendo la proprietà dell’asset tra più investitori. Ad esempio, con un investimento relativamente piccolo, è possibile possedere una frazione di un immobile di lusso o di una società startup, questa suddivisione della proprietà può facilitare la successione o la trasferibilità dell’asset in caso di necessità.

La tokenizzazione, infatti, offre una maggiore liquiditàagli asset. Tradizionalmente, vendere un asset può richiedere tempo e s’incorre in spese legali e burocratiche. Con i token, è possibile scambiare queste frazioni di asset su piattaforme di scambio peer-to-peer in modo rapido ed efficiente, senza dover affrontare lunghe procedure amministrative. Questo rende gli investimenti più flessibili e permette agli investitori di entrare e uscire dal mercato in modo più rapido e conveniente.

Inoltre, la tokenizzazione degli asset finanziari garantisce anche una maggiore trasparenza e sicurezza, poiché i token sono registrati su una blockchain, che in quanto tecnologia decentralizzata e immutabile, registra ogni transazione in modo trasparente e sicuro. Ciò elimina la necessità di intermediari e riduce il rischio di frodi o errori amministrativi. I security token sono soggetti alle leggi e alle regolamentazioni nazionalieinternazionali, offrendo agli investitori una maggiore protezione e sicurezza nel loro investimento. Le nuove tendenze includono l’uso di tecniche crittografiche avanzate per proteggere gli asset tokenizzati, portafogli multi-firma per una maggiore sicurezza e soluzioni blockchain incentrate sulla privacy per proteggere le informazioni sensibili relative agli asset e alle transazioni tokenizzate. Inoltre, l’uso di zero-knowledge proof (ZKP) e di altre tecnologie che preservano la privacy, sta prendendo piede per garantire la riservatezza e la protezione dei dati negli asset tokenizzati.

La tokenizzazione degli asset finanziari è attualmente soggetta a diversi requisiti normativi, come le leggi sui titoli, le norme antiriciclaggio AML (Anti Money Laundering) e le regole KYC (know-your-customer). Una nuova tendenza nella tokenizzazione è l’attenzione alla conformità normativa per garantire che gli asset tokenizzati siano coerenti con le leggi ed i regolamenti pertinenti. Ciò include l’utilizzo di smart contracts per far rispettare la regolamentazione, l’implementazione di meccanismi di verifica dell’identità e la conduzione di una due diligence approfondita sugli emittenti degli asset e sugli investitori.

Security Token Offering

Il modo in cui raccogliamo capitali e investiamo in attività sta subendo una trasformazione con l’avvento della tecnologia blockchain. Una delle innovazioni più importanti in questo settore è la Security Token Offering (STO), che ha guadagnato terreno come nuovo metodo di raccolta fondi e di investimento utilizzando titoli basati sulla blockchain. In questo articolo esploreremo il concetto di STO, le differenze rispetto alle offerte di titoli tradizionali e il loro potenziale impatto sul futuro dei mercati dei capitali.

La Security Token Offering è un metodo di raccolta fondi che prevede l’emissione di token digitali che rappresentano la proprietà di un’azienda, di un’attività o di un contratto di investimento e sono sostenuti da attività tangibili o flussi di reddito.
A differenza delle offerte iniziali di monete (ICO), che hanno guadagnato popolarità agli albori della blockchain ma hanno dovuto affrontare problemi normativi a causa della mancanza di conformità alle leggi sui titoli, le STO sono progettate per essere conformi alle normative sui titoli esistenti. Ciò le rende un’alternativa regolamentata e conforme per la raccolta di fondi e investimenti, interessante sia per gli investitori istituzionali che per gli investitori retail. 

Ad esempio, la Banca Europea per gli Investimenti (EIB), in collaborazione con Goldman Sachs, ha emesso 100 milioni in bond digitali usando la blockchain pubblica di Ethereum nel 2021. Il vicepresidente della EIB Ricardo Mourinho Félix ha dichiarato:

“La blockchain ha il potenziale per sconvolgere un’ampia gamma di settori.
Svolge un ruolo centrale nel successo della transizione verde e digitale dell’Europa e rafforza la nostra sovranità tecnologica.
L’innovazione fa parte dell’identità della EIB e l’emissione di questa obbligazione completamente digitale è un altro passo importante per contribuire allo sviluppo di un ecosistema digitale.”

Tuttavia, è importante notare che le STO non sono esenti da rischi. Come con qualsiasi forma di investimento, è fondamentale condurre una ricerca adeguata prima di prendere una decisione di investimento e comprendere appieno i rischi associati. Inoltre, poiché le STO sono ancora una forma relativamente nuova di finanziamento, è importante tenersi informati sulle ultime regolamentazioni e sviluppi nel campo per garantire un investimento consapevole. Non c’è ancora una definizione legalmente solida per quanto riguarda i security asset ma il regolamento europeo proposto “Markets in Crypto-Assets”(MiCA) aiuterà sicuramente a fare più chiarezza giuridica sulla questione, insieme al “DLT Pilot Regime” che fa parte del Digital Finance Package introdotto dalla Commissione Europea nel 2020.

Conclusione

Gli asset finanziari digitali o security token hanno il potenziale per consentire l’accessibilità globale alle opportunità di investimento, in quanto possono essere offerti agli investitori di tutto il mondo senza la necessità di complesse procedure transfrontaliere. Ciò può democratizzare l’accesso alle opportunità di investimento, in particolare per gli investitori delle regioni con accesso limitato ai mercati dei capitali tradizionali.

Gli studiosi Y. Tian et al. hanno dimostrato come la tokenizzazione di asset finanziari possa migliorare l’efficienza dei finanziamenti pubblici e mobilitare fonti private per il finanziamento delle infrastrutture nei mercati emergenti e nei Paesi in via di sviluppo. La tokenizzazione aumenterebbe la fiducia e l’entusiasmo del settore privato migliorando la liquidità degli asset infrastrutturali, aprendo l’accesso a progetti su piccola scala e ampliando il gruppo di investitori che possono partecipare allo sviluppo infrastrutturale dei Paesi. Una volta che i potenziali rischi e le barriere per le applicazioni più ampie della tokenizzazione saranno attentamente esaminati e mitigati, la tecnologia offre un grande potenziale per contribuire allo sviluppo economico e alla qualità della vita nei paesi in via di sviluppo.

Gli studiosi K. Malinova et al. considerano il token come un nuovo strumento di finanziamento che può essere superiore alle azioni tradizionali. Utilizzando elementi standard di finanza aziendale teorica e di organizzazione industriale, dimostrano che tutti i progetti che possono essere finanziati dall’ equity possono essere finanziati da un contratto di token che offre ai titolari diritti sui ricavi futuri. Propongono inoltre nuovi approcci di condivisione di profitti e guadagni tra gli stakeholder delle imprese commerciali. Dirigenti e altri dipendenti potrebbero essere pagati direttamente in token, consentendo forse un migliore allineamento dei loro incentivi con quelli dell’azienda rispetto a dell’azienda rispetto alle stock option o ai programmi di partecipazione azionaria.

In conclusione, la tokenizzazione degli asset finanziari tramite la tecnologia blockchain è un campo in evoluzione con diverse tendenze emergenti.
Questa rivoluzione digitale sta portando alla trasformazione dei mercati finanziari tradizionali, creando nuove opportunità per gli investitori e ridisegnando il modo in cui le attività finanziarie vengono gestite. Questa tendenza potrebbe rappresentare un grande passo per la finanza verso un futuro più democratico e decentralizzato.